시오지오 보물이가득한곳

2010년 가장 매력적인 재테크 대상은 원자재가 될 듯...

                                                                                                     2010년 1월 6일

가. 실물경기와 원자재 시장

일부 원자재를 제외한 대부분의 원자재는 경기 후행적인 성격이 강합니다. 제조업체들이 경기가 회복되는 것을 확인하고 생산을 늘리는 과정에 원자재 수요가 늘기 때문입니다. 2008년 세계적인 경기 침체국면에서도 미국 정부가 경기침체를 우려하여 기준금리를 큰 폭으로 인하한 2007년 9월 이후 주식시장이 경기에 선행하여 3~6개월 정도 먼저 하락했지만, 석유를 비롯한 대부분의 원자재는 6개월 정도 지난 2008년 7월 이후 본격적으로 하락하기 시작했습니다.

                         <2007년 9월 이후 원자재 시장 동향>

                  2007년 9월        2007년 말       2008년 3월        2008년 6월        2008년 9월

다우지수    13,895             13,264            12,620             11,350               10,850

코 스 피      1,946              1,897              1,703               1,674                 1,448

유가(wti)       80$                91$                105$                134$                  103$

상품지수      2,580             2,556               2,922              2,765                 2,511

자료 : 한국은행, 상품지수는 로이터지수(1931년 :100)

이에 따라  2010년 경제성장률이 2009년 보다 높아질 경우, 원자재 수요도 큰 폭으로 증가할 것으로 예상됩니다. 게다가 원자재는 인구와 소득의 함수이므로 인구가 많은 중국과 인도 경제가 회복될 경우, 선진국경제 회복이 다소 지연되더라도 원자재 수요는 예상보다 크게 증가할 수 있을 것으로 예상됩니다.

원자재 전문가들에 의하면 2005년 이후 국제 원자재 가격이 급등한 배경도 중국경제 성장에 따라 원자재 수요가 급증하면서 투기세력 가세로 원자재 가격이 급등한 것으로 분석하고 있습니다.

                   <2004년 이후 중국경제 성장률과 국제상품지수>

                           2004년       2005년        2006년       2007년       2008년        2009년 11월

경제성장률(%)    10.1          10.4           11.6          13.0           9.0              8.7(추정)

로이터상품지수 1,619        1,679           2,019        2,398        2,540               2,244

자료 :한국은행

나. 2010년 원자재가격 영향요소 및 향후 전망

① 2009년보다 높은 경제성장률

상기와 같이 원자재시장은 경제성장률이 둔화된 이후에 수요가 감소하면서 가격 하락하거나 경기가 불황에서 벗어난 이후에 뒤늦게 수요가 증가하는 경향 때문에 경기에 후행하는 성질이 있습니다. 만약, 2010년 경제성장률이 대부분 경제전문가들의 예상대로 2009년 보다 크게 개선될 경우, 원자재에 대한 수요도 크게 증가할 것입니다. 이미 미국을 비롯한 선진국의 제조업 관련 지수가 경기회복을 예고하고 있으므로 원자재 수요는 2009년보다 2010년에 크게 증가할 것으로 기대됩니다.

② 경기회복을 위해서 필요이상으로 화폐공급

2008년 세계적인 경제위기의 진원지인 미국은 물론, 선진국과 개도국들도 경기회복을 위해 통화량을 필요이상으로 공급했으므로 실물자산인 원자재가격 상승요인입니다. 화폐 현상을 연구하는 경제전문가들의 연구결과에 의하면 통화량이 증가하면 1년 이후에 물가에 영향을 미치는 경향이 있다는 점에서 2009년 증가한 통화량은 2010년 원자재시장에 영향을 미칠 가능성이 매우 높습니다.

③ 2010년에는 인플레이션 보상심리 작용

세계 각국인 인플레이션 방지를 위해서 기준금리를 인상하는 등 출구전략을 시행할 것으로 예상되므로 ‘돈의 흐름’이 채권시장에서 원자재 시장 등으로 이동할 가능성이 높습니다. 하지만, 과거 경기회복기의 기준금리 인상 사례를 볼 때, 금융정책 당국은 기준금리를 인상하더라도 약 2년 이상에 걸쳐 점진적으로 조금 씩 인상할 가능성이 높고, 폭도 크지 않을 것으로 예상되므로 은행 예금도 증가하겠지만, 재테크 시장 참여자들 다수는 인플레이션 보상 심리 때문에 금리가 낮은 은행 예금보다는 원자재에 대한 투자를 선호할 가능성이 높습니다.

④ 원자재는 대부분 보완재이면서 대체재 성격인 것도 가격 상승요인.

석유를 가공하여 만든 프라스틱 제품은 나무와 철제품으로 대체할 수 있고, 옥수수와 설탕 같은 농산물은 에탄올로 정제하여 휘발유 대신에 사용할 수 있습니다. 자동차 제작에 들어가는 약 1만개 이상의 부품은 대부분 보완적인 관계에 있으므로 이들 부품을 만드는데 투입되는 원자재도 보완재라고 할 수 있습니다.

2009년 하반기 이후처럼 신규자동차 판매량이 급증한다면 원자재 수요가 급증할 수 있고, 이중 하나의 보완적인 원자재나 대체적인 원자재 공급이 부족하면 나머지 원자재 가격 상승으로 이어질 수 있습니다.

그런데 2010년 세계경제 성장률이 높아질 경우, 석유에 대한 수요증가 및 곡물에 대한 수요 증가로 일부 원자재는 공급이 수요를 따라가지 못할 가능성이 높습니다. 세계적인 기상 이변현상 때문에 곡물생산량이 감소하거나, 일부 땅 속 깊은 곳에서 채굴해야 하는 원자재 성격상 일부 원자재는 공급에 차질이 발생할 가능성이 높습니다.

⑤ 원자재 시장도 매력적인 재테크 수단으로 부상

한국인들 대부분은 주택이나, 주식을 재테크 대상으로 하고 있으나, 2008년 상반기처럼 주식시장이나 주택시장에 거품논쟁이 발생하면 ‘돈의 흐름’이 원자재 시장으로 이동할 수 있습니다. 게다가 경기 후행적인 성격을 가지는 원자재의 성격상 투자자들은 주가지수가 하락하는 것을 확인하고 매도하더라도 늦지 않기 때문에 주가지수가 상승할수록 원자재에 투자를 늘릴 것으로 예상됩니다.

⑥ 원자재 생산 원가 상승

원자재 대부분이 지하 깊은 곳에 위치에 있고, 생산량이 증가할수록 추가적인 생산비용이 투입되고, 기술발달에도 불구하고 탐사에 성공할 확률이 갈수록 낮아지고 있는 것도 문제지만, 지표 근처에 있는 원자재는 대부분 이미 채굴했으므로 깊은 곳에 있는 원자재는 매장량을 확인하더라도 생산원가가 큰 폭으로 증가할 수밖에 없습니다. 이는 굳이 인플레현상이 나타나지 않더라도 원자재 가격이 상승할 수 있는 중요한 요소입니다.

참고로 증권 전문가들이 생산하여 제공하는 다수의 원자재 중에서는 3~5년 전의 원자재 생산원가도 있는 것으로 알고 있습니다. 예를 들면 동일한 유전에서 생산되는 원유의 생산원가도 1년 전보다 1년 후의 생산원가가 크게 상승하고 있음을 간과하고 있습니다.

⑦ 기 타

이 밖에도 중국처럼 일부 원자재 부족하면 특정 원자재를 수출하는 국가들이 원자재를 무기화하려는 움직임도 나타날 수 있는 등 원자재 가격상승에 영향을 미칠 수 있는 요소들이 적지 않지만 지면관계상 상술하지 못하는 점 양해 바랍니다.

상기와 같은 이유로 2010년 가장 매력적인 재테크시장은 원자재 시장이 될 것으로 예상합니다.

이제는 과거와 달리 원자재에 대한 지식 없이는 주식시장이나, 외환시장 및 부동산시장에서도 성공하기 어려운 시대이므로 주식시장 참여자는 물론, 부동산시장과 외환시장 참여자들도 관련 원자재 공부를 충분히 하고 시장에 참여하는 것이 안전하면서 수익률도 높을 것입니다.